古井贡酒(000596.CN)

想跟茅台battle?古井贡酒最低利率发债 豪赌89亿技改项目

时间:20-05-27 09:08    来源:中国经济网

作者 | 雷晨

来源 | 债市观察

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利率低至2.02%,仍获资金追捧

作为老八大名酒之一古井贡酒(000596)(000596.SZ)的控股股东,安徽古井集团有限责任公司(下称“古井集团”)今年以来二度发债,利率再创新低。

5月25日, 古井集团2020年度第二期超短融——20古井SCP002正式起息,发行利率2.02%,实际发行规模3亿元,期限270天。

小债注意到,20古井SCP002在申购期间,申购价位在1.8%~2.38%。利率不高却颇受资金追捧,共吸引了11家机构申购,合规申购金额5.3亿元,最终有效申购家数为7家。

募集说明书显示,20古井SCP002的募集资金用于偿还今年6月7日到期的19古井SCP001。而古井集团今年3月发行的20古井SCP001,同样是用于偿还即将到期的有息债务。

图片来源:20古井SCP002募集说明书

实际上,这次是古井集团今年第二次发债,利率较上次下降了57bp,也是其发债史上利率最低的一次。

据小债统计,古井集团目前存续7只债券,存量规模27亿元,其中12亿元将于1年内到期,5亿元将于1~3年内到期,10亿元将于3~5年内到期。

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负债百亿,子公司拟89亿扩产能

古井集团是中国老八大名酒企业,制造业500强企业,是以古井贡酒为核心的集团公司,1992年成立,1996年古井贡酒A股上市。

作为徽酒的“带头大哥”,古井贡酒2019年酒类业务收入突破百亿,排在贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒和顺鑫农业之后,位列第7,市占率达到1.81%。

目前,上市公司为古井集团贡献了80%以上的收入。而小债注意到,古井集团自身的债务负担不小。

最新财报显示,截至2020年一季末,古井集团总资产218.84亿元,总负债108.25亿元,净资产110.6亿元,资产负债率49.46%。

债务结构方面,流动负债83.56亿元,占总债务比77.19%。其中短期借款17.08亿元,应付票据和应付账款11.91亿元,一年内到期非流动负债8.36亿元,其他流动负债3.21亿元。

与此同时,古井集团拥有73.38亿元的账面现金、7766.85万元的交易性金融资产以及85.75亿元的未使用授信余额,短期偿债能力较好。

然而,上市公司古井贡酒一季度业绩跳水,2019全年现金流出现断崖式下滑。在业绩走低的同时,古井贡酒今年3月宣布斥资89亿元扩大产能,逐利中高端市场。

一石激起千层浪,小马拉大车式的扩张引发外界质疑。而今年的两次发债,均用于偿还债务而非技改,古井贡酒的89亿技改资金将从何而来,至今仍不得而知。

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二股东成老赖,大股东能驰援?

据小债了解,古井贡酒力推89亿元技改的背后,是其念念不忘的重返白酒“前三甲”。虽然茅台在今天被称为白酒行业的“武林盟主”,但古井贡酒昔日也有过类似辉煌。

先来看看股权结构,古井集团的大股东安徽亳州国资委持股60%,二股东上海浦创投资持股40%。不过,上海浦创目前已成为“老赖”,所持古井集团股份全部遭到司法冻结。

提到这位二股东,就不得不提古井集团的改制风波。在古井集团还是由国资100%控股时,曾经历三次失败改制,第三次随着前掌门人王效金被带走调查而画下句号。

在王效金的带领下,古井集团曾一度跻身业内前三,但自2002年起业绩开始下滑。王效金被带走后,当年负责古井集团地产板块的曹杰临危受命,出任古井集团董事长。

2009年,上海浦创入选亳州市国资委40%国有产权转让对象,成为古井集团二股东。而在上海浦创宣布有意入股之后,效力于古井集团13年的曹杰辞职离开。

当前,上海浦创所持古井集团40%股份前途未卜。有观点认为,在二股东陷入危机之际,或许也只有古井集团的大股东安徽亳州国资委能够为“89亿技改项目”助上一臂之力。