古井贡酒(000596.CN)

古井贡酒成唯一经营业绩“三降”百亿酒企 黄鹤楼酒业连续三年“踩线达标”

时间:21-05-20 07:45    来源:中国经济网

长江商报消息 ●长江商报记者 金度

尽管在白酒上市公司“第二梯队”中垫底,但古井贡酒(000596)依然是一家百亿规模的酒企。

近日,古井贡酒(000596.SZ)发布2020年年报显示,公司营业收入102.92亿元,同比下滑1.2%;实现归属于上市公司股东的净利润18.55亿元,同比下滑11.58%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润17.73亿元,同比下滑6.24%。

长江商报记者发现,6家“百亿酒企”中,古井贡酒是唯一一个营收、净利润、扣非净利润均下滑的企业。

而且,近些年来,古井贡酒华中地区的营收占比一直在87%以上,无法打破“东不出皖”的格局。

2016年4月,古井贡酒收购黄鹤楼酒业51%股权,后者在连续三年“踩线”达到业绩承诺后,2020年营收下滑55.49%,仅达业绩承诺的34.29%。

不过,4月底,古井贡酒更改了业绩承诺,直接跳过2020年,将2021年作为黄鹤楼酒业第四个考核年度。

二级市场上,截至5月19日,古井贡酒的每股股价为216.23元,一个月内市值已蒸发238亿元。

业绩下滑,经销商反增15% 

作为一家规模跨过百亿的酒企,古井贡酒差点没守住“关卡”。

2020年,A股19家上市白酒企业营收总计2620.17亿元,较上年同期的2463.82亿元增加156.35亿元,同比增长6.35%;净利润总计920.67亿元,较上年同期的882.72亿元增加37.95亿元,同比增长4.30%;扣非净利润总计900.04亿元,较上年同期的810.15亿元增加89.89亿元,同比增长11.10%。

显然,疫情之下,白酒上市公司的三大经营指标均呈现上涨趋势,但古井贡酒成为“百亿酒企”中的例外。

长江商报记者发现,目前国内白酒上市公司营业收入超过100亿元的有6家企业,其中贵州茅台、五粮液和洋河股份位列前三甲成为“第一梯队”,泸州老窖、山西汾酒和古井贡酒列第四到第六位属于“第二梯队”。

2020年初,古井贡酒计划全年实现营业收入116亿元,同比增长11.36%;实现利润总额29.9亿元,较上年增长4.08%。

2020年年报显示,古井贡酒实现营业收入102.92亿元,同比下滑1.2%;实现归属于上市公司股东的净利润18.55亿元,同比下滑11.58%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润17.73亿元,同比下滑6.24%。

显然,古井贡酒没有完成业绩目标。而且,6家“百亿酒企”中,古井贡酒是唯一一个营收、净利润、扣非净利润均下滑的企业。

分产品来看,古井贡酒拥有白酒和酒店两大业务,其中白酒业务营业收入为100.74亿元,同比下滑0.89%;酒店业务营业收入为6332.17万元,同比下滑28.58%。

两大业务的毛利率也有所下降,其中白酒业务为76.08%,同比下滑1.71%,酒店业务为47.52%,同比下滑7.63%。

年报显示,2020年期末,古井贡酒的经销商数量为3391家,增加了863家,减少了423家,净增440家,同比增长14.91%。

可想而知,由于古井贡酒营业收入下滑,经销商数量增加反而使平均收入大幅减少。

华中地区营收占比超87% 

古井贡酒是一家安徽的酒企,其品牌也难以走出华中。

数据显示,2017年至2020年,古井贡酒华中地区的营收占比分别为89.98%、90.57%、89.53%和87.6%。

尽管古井贡酒华中地区营收占比近两年在下滑,但依然无法打破“东不出皖”的格局。

从产销总量上看,2020年,古井贡酒实现白酒产量约83668.45吨,同比下滑3.75%,而销量达86930.68吨,同比下滑10.8%。

即便如此,2020年11月,古井贡酒还发布了《非公开发行A股股票预案》。根据预案,古井贡酒拟非公开发行拟融资不超过50亿元,将全部投入到公司酿酒生产智能化技术改造项目。该项目预计总投资89.24亿元。

古井贡酒计划通过引入先进的生产设备,增强生产环节的自动化程度,实施完毕后将形成年产6.66万吨原酒、28.40万吨基酒储存、13.00万吨成品灌装能力的现代化智能园区。

古井贡酒表示,若按成品酒对外销售测算,可实现年均销售收入148.06亿元,年均净利润28.93亿元,全部投资内部收益率为(税后)22.81%,项目动态投资回收期(税后,含建设期5年)为8.54年。

2017年至2019年,古井贡酒产能利用率分别为70.87%、72.43%、81.57%,旺季基本上处于饱和状态。

上述项目建成后,古井贡酒产能将大幅增加,较2019年提升超70%。要消化上述产能,古井贡酒未来的产量势必有较大增加。

古井贡酒也表示,公司处于白酒竞争激烈的安徽省,省内白酒生产企业众多,此外,随着近年来四川、江苏等区域的白酒企业对公司现有市场的不断渗透,市场竞争日趋激烈,公司若不能及时应对市场环境变化,其市场占有率和盈利能力将存在下降的风险。

更改黄鹤楼酒业业绩承诺 

资料显示,古井贡酒主要从事白酒的生产和销售,主要产品系列为“年份原浆”“古井贡酒”“黄鹤楼”等三大系列,主要代表产品为年份原浆献礼、古5、古8、古20、古26,黄鹤楼陈香1979、大清香等。

作为三大系列之一的“黄鹤楼”,2020年业绩最为凄惨。

2016年4月27日,古井贡酒与武汉天龙投资集团有限公司(简称“天龙集团”)、自然人阎泓冶三方就收购武汉天龙黄鹤楼酒业有限公司(简称“黄鹤楼酒业”)51%股权的相关事项签署了股权转让协议。

根据协议约定,古井贡酒以8.16亿元价款,收购天龙集团所持有的黄鹤楼酒业36%的股权、阎泓冶所持有的黄鹤楼酒业15%的股权。

黄鹤楼酒是湖北省唯一的中国名酒,产品以“绵柔醇厚,优雅净爽,余香回味悠长”的独特风格,荣获1984年、1989年两届全国白酒评比金奖。黄鹤楼酒业目前拥有武汉、咸宁、随州三大基地,其中武汉基地黄鹤楼酒文化博览园获批国家AAA旅游景区,咸宁基地黄鹤楼森林美酒小镇获批国家AAAA景区。

根据协议,2017年至2020年,黄鹤楼酒业要分别完成营业收入8.05亿元、10.06亿元、13.08亿元和17.01亿元。

2017年至2019年,黄鹤楼酒业分别实现营业收入8.06亿元、10.07亿元和13.1亿元,连续三年“踩线达标”。然而,2020年,由于疫情影响,黄鹤楼酒业营业收入仅为5.83亿元,同比下滑55.49%,达业绩承诺的34.29%。

4月底,古井贡酒更改了业绩承诺,2020年不作为黄鹤楼酒业经营指标考核年度,顺延至2021年作为第四个考核年度。

古井贡酒表示,由于黄鹤楼主要经营所在地湖北省受疫情负面影响较大,受疫情不可抗力原因,市场交易活动受到严重影响,导致原协议部分条款无法按期履行。为此,经各方协商,签署《股权转让补充协议》。