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食品饮料行业周报:季报密集披露,继续推荐绩优标的

发布时间:2017-10-22    研究机构:兴业证券

10月第三周食品饮料指数上涨1.66%,超过大盘1.11ppt:10月第三周大盘上涨,沪深300指数上涨0.51%,食品饮料板块上涨1.61%,走势在板块第18。

食品饮料子行业,白酒涨幅最大,上涨6.18%。其他子行业:乳品(4.64%)、食品综合(-0.69%)、白酒(+1.79%)、黄酒(-2.41%)、调味发酵品(-0.21%)、葡萄酒(-0.27%)、啤酒(-2.36%)、其他酒类(-4.44%)、肉制品(+0.91%)、软饮料(-2.19%)。

重点数据:1)生鲜乳价格同比上涨,婴幼儿奶粉价格同比上涨。截至10月11日主产省(区)生鲜乳平均价格3.48元/公斤,同比上涨0%,环比上涨0.6%;10月6日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为174.02元/公斤,同比上涨4.41%,环比下降0.02%。2)猪肉价格环比上涨,10月20日猪粮比为7.66。10月20日猪肉价格21.01元/公斤,环比上涨3.09%;仔猪价格31.96元/公斤,环比下降2.32%,生猪价格14.18元/公斤,环比下降0.49%;10月20日猪粮比为7.66。

维持行业“推荐”评级:10月组合:贵州茅台\五粮液\泸州老窖\山西汾酒\酒鬼酒\天润乳业。

本周观点:白酒板块三季报将于下周密集披露,预测白酒业绩持续高增长并不乏超预期可能,关注业绩超预期标的。乳制品行业需求转暖,龙头企业蒙牛乳业、伊利股份在产品结构及强通路的支持下终端增长提速,市场集中度提升仍是趋势。

本周白酒板块整体上涨但个股表现不一,领涨标的为业绩有望逐季度改善绝对估值低的洋河股份以及三季度业绩爆表产销超预期的贵州茅台。本周与资本市场进行充分沟通,普遍认同白酒板块将持续复苏,而对食品饮料板块连续两年领涨市场,白酒尤其是贵州茅台不断创新高而估值不便宜有所纠结。今年以来板块不断超预期,行业复苏、景气度向上不断被强化,市场表现出色更多是对业绩的反应。就估值而言,主要标的估值仍在22-30之间,较历史估值仍未有较大偏离,行业处于上升通道龙头业绩呈现加速趋势,估值上移在情理之中。在消费升级、品牌度集中推动下长期仍有十足推动力,中期价格仍未泡沫化、渠道库存仍低,涨价预期形成渠道补库存加速将推动行业加速发展,中长期看白酒板块投资机会明显。所以继续推荐白酒板块,就短期而言由于板块不平等竞争结构,复苏及市场表现或难一致,相对估值更适合选股,如洋河股份与五粮液、古井贡酒(000596)与口子窖等。下周白酒板块三季报将开始密集披露,整体判断白酒板块仍有超预期可能,如贵州茅台、古井贡酒、洋河股份等。

原奶价格三季度环比上涨,龙头盈利性尚好:三季度起上游原奶价格呈现季节性环比反弹,现代牧业等规模养殖牧场外销价格截止10月初已在接近4元/kg的水平。海外新奶季报价持续高位,尚未现回调。三季度国内虽有双节备货,但在上游原奶价格坚挺的支撑下,市场终端竞争环境改善,下半年产品结构升级可以覆盖原奶价格上涨。乳制品龙头伊利股份,三季度业绩或持续超公司年初指引预期,我们持续推荐。

乳品点评报告:《天气因素令短期减产再现,中期奶价温和上行》。从中期看,新西兰减产趋势或加码,且国内乳品需求持续向好,将支撑奶价上行。

目前国内外原奶价差基本抹平,奶价将保持高度联动,国内奶价有望回暖。

风险提示:宏观经济下滑,政策风险,食品安全问题。