移动版

古井贡酒(000596):盈利能力持续改善 全年目标无忧

发布时间:2019-10-28    研究机构:国泰君安证券

本报告导读:

业绩符合预期,控费后盈利改善明显,产品结构升级完成,多价位产品布局抗风险能力强,全年百亿收入目标有望顺利完成,未来业绩有望继续维持优秀表现。

投资要点:

维持增持评级。业绩符合预期,全年收入20%+目标预计顺利完成,利润保持快于收入增长,小幅上调2019-2020 年EPS 至4.52(+0.15)、5.64(+0.08)元,维持2021 年EPS 7.00 元,维持目标价136.15 元。

业绩符合市场预期,利润继续快于收入增长。Q1-Q3 实现营收82.03亿元,同比+21.31%,归母净利17.42 亿元,同比+38.69%,扣非净利16.10 亿元,同比+32.04%;Q3 单季度营收22.15 亿元,同比+11.91%,归母净利4.93 亿元,同比+35.78%,扣非净利4.44 亿元,同比+28%。 Q3 单季度收入增速略低于预期,预计主要系节日效应弱化等原因。

预收款环比回升,回款略降。Q3 末预收款8.9 亿元,较2019 年H1 末增加3.73 亿元;应收票据12.05 亿元,同比、环比略有小幅下降。Q3单季度销售收现29 亿元,同比-5%;经营性现金净额12 亿元,同比-36%,主要系成本、人工和税费支出增加(Q3 应交税费同比-31%至3.75 亿元)。

盈利能力提升,未来业绩无忧。前三季度毛利率76.31%、同比-1.6pct,其中Q3 单季度毛利率75.21%、同比-2pct,古8、古16 等高价位产品势头较好,产品结构持续升级但毛利率下降预计与人工成本上升、促销转货折等因素有关;销售费用率保持下降趋势,同比-3.9pct 至29.41%,持续费用管控;净利率+2.66pct 至21.7%,公司多价位带产品联动省内竞争优势不断加强,未来业绩有望继续维持优秀表现。

风险因素:宏观经济波动行业承压、行业竞争加剧等。

申请时请注明股票名称